事件:公司10月25日晚间发布三季报。前三季度收入、净利润分别为40.02、3.68亿元,同比分别增长62%、285.9%,业绩符合预期。
   
点评:
   
行业景气,公司毛利率持续攀升。下游油气行业景气延续,导致油套管业务存在供需缺口,公司产能吃紧情况下,选择性接盈利能力较高的订单,毛利率持续提升,Q3毛利率提升至23.84%,同比、环比分别提升9.44、2.55个pct。预计毛利率还将持续维持在高位。
   
净利率环比略有下降源自扩产能导致财务收益有所减少所致。Q3净利率10.71%,同比提高7.25个pct、环比下降0.8个pct,总体趋势非常不错。净利率环比略有下降,主要是因为财务费用率环比有所增加,因为公司要抓住页岩气开采的大机遇,自筹5.5亿元左右用于高端页岩气开采用管智能生产线项目,手头资金在理财产品到期后用于项目建设所致,Q3财务费用-1315万元,环比提高3044万元,Q3财务费用率-0.87%,环比提高2.28个pct。页岩气项目既能解决公司产能瓶颈,又能抓住未来几年页岩气市场景气,有助于公司可持续发展。
   
全年高增长确定:油气行业景气持续,公司订单饱满,公司预告全年业绩4.7-5.4亿元,同比增长227-276%。
   
盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为5.00、6.25、7.46亿元,对应EPS分别为0.51、0.63、0.76元,对应PE分别为11.53、9.23、7.73倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。
   
风险因素:油价大幅下跌。